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股權投資30時代 萬億險資如何入市?

發布時間:2020-09-16 17:52:04 已有: 人閱讀

  資金,在前不久剛剛被取消投資行業限制,并被允許提高投資比例至45%。這將意味著超過3萬億的是否將迎來新的發展春天?在日前的“2020中國母基金峰會暨第二屆鷺江創投論壇”上,來自各機構的業內人士分享了金融機構的資產配置策略、投資方向、投資策略。

  工銀安盛人壽首席投資官郭晉魯介紹說,目前保險公司在股權的配置比例大概是10%。10%的股權投資里面大部分是購買了銀行的股票,在財務上被稱作長期股權投資,真正的用于市場化股權、以及私募股權基金的資金只有1%-2%,所以,保險公司在真正股權投資的比例并不高。

  在長期利率下行的情況下,上述保險機構代表認為,這從一定程度上倒逼了保險機構配置更多長期的、高收益資產,提升股權投資比例,通過直接股權和間接股權基金的投資形成一個優于市場的絕對回報。同時,監管一直從政策上鼓勵和推動保險資金進入到權益類市場,包括放寬行業限制和提高權益類資產比例等。

  為何在此種情況下,VC/PE,甚至市場化LP都在喊“募資難”呢?中國保險投資(深圳)公司副總經理方斌和郭晉魯均表示,考核機制和投資周期不匹配是最重要的難點。

  他們認為,通常一個管理人員的任期在3-5年左右,集團對該管理人員的考核又是一年一考核,而長期股權投資的收益通常呈現J曲線,造成了“前人栽樹,后人乘涼”的結果。因此,這也造成了現任管理人員對私募股權基金當期收益的關注。因此在投資方向上,更偏愛中后期的基金(類似PE機構),資產上更偏重Pre-IPO的項目。

  北京泰康投資管理有限公司CEO黃升軒表示,從泰康資產和泰康投資的投資策略來看,歸納起來就是:一個是向前看,一個是向后看。向前看,階段上會看到更靠前的VC為主的GP,專注投資創新驅動的垂直行業基金。國家鼓勵創業創新,在雙循環的情況下自主可控等這一系列的主題下,會有結構性機會。

  向后看,資本市場注冊制改革使得企業上市時間提前,成長型的基金空間可能會被擠壓,具備一二級市場打通能力比較強的優秀PE機構,可以持續實現企業上市后的成長回報。

  從行業角度看,資金主要投向兩個方面:一是跟保險、康養、醫療業務相關的,希望跟集團產業產生協同。二是看重能夠跨周期成長的行業機會,比如大健康和科技,不管直投機會還是基金機會,都是泰康投資布局的重點。

  華安匯富資本副總經理李粲然也表示,重點關注科技和健康醫療領域的投資機會,包括二級市場和一級市場。在管理人的選擇上,一是關注專業性,如在一兩個特定行業深耕多年,有深度理解和業績的管理人,二是關注匹配性,希望管理人匹配華安現階段股權投資組合配置的綜合需要。第三是關注良性合作,和管理人做好相互支持和共享,共同推動保險資金直接融資服務實體經濟。

  曾經在保險行業監管機構任職的方斌總結道,第一,保險資金會優選一些有當期收益安排的基金;第二,在純股權基金的情況下,保險公司就更青睞于中后期的基金,比如Pre-IPO或者有上市預期的這一類資產;第三,在基礎資產類型上,保險公司更偏好選擇保險主業相關的資產,比如養老、地產、醫療,還有汽車上下游產業等。

  同時,郭晉魯則表示,中小險資機構受困于自身的條件限制,更偏好投向LP(母基金)。因為LP可投資的資產品類更加豐富,例如承接S基金,投向新經濟領域的GP(管理子基金)等。由于這類資產的回款最快,是中小險資的首選。而大型的保險機構,例如中國人壽、中國人保、泰康等則更傾向于直投,直接投向大型基礎設施項目等,或是投向跟自身業務產生協同的GP,例如康養、醫療等。

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